Opis
Izvadak recenzije knjige Financijski instrumenti i izvedenice
Radi se o značajnom djelu koje obrađuje moderne matematičke modele koji se koriste kod vrednovanja financijskih instrumenata. Autor obrađuje financijske instrumente koji se ne koriste u Hrvatskoj i upravo zato, ovo djelo, u mnogim slučajevima po prvi puta jasno objašnjava financijske instrumente koji do sada nisu bili poznati u hrvatskoj literaturi. Znanstvena relevantnost djela je što se može koristiti kao izvor kod kreiranja modela i vrednovanja financijskih instrumenata. Djelo ima jasnu primjenu kod znanstvenih istraživanja koja su fokusirana na tržišta kapitala i financijske instrumente. Stručno i relevantno djelo, posebno je značajno, jer knjigu mogu koristiti visokoškolske institucije i šira javnost uključena u procese investiranja i analiziranja financijskih instrumenata.
prof. dr. sc. Žan Jan Oplotnik
Ekonomsko poslovna fakulteta Maribor, Slovenija
Knjiga Financijski instrumenti i izvedenice vrhunsko je djelo koje nema konkurencije u hrvatskoj znanosti. Djelo je namijenjeno svim osobama koje žele steći potrebna znanja o karakteristikama financijskih instrumenata. Autor je uspješno izbjegao kompleksne konvolucije i jasnim matematički preciznim pristupom objasnio vrednovanje financijskih instrumenata. Ovo je knjiga koja mora biti u knjižnici svakoga sudionika na tržištu kapitala.
dr. sc. Neven Vidaković, prof. v.š.
Visoko učilište Effectus, Zagreb
Iz sadržaja:
PREDGOVOR / FINANCIJSKI INSTRUMENTI 1. INSTRUMENTI TRŽIŠTA NOVCA 7 1.1. Karakteristike instrumenata tržišta novca 7 1.2. Trezorski zapisi 9 Cijena i prinos trezorskog zapisa 13 Ekvivalentni prinos obveznice 14 1.3. Blagajnički zapisi 19 Cijena i prinos blagajničkog zapisa 20 1.4. Dugoročni financijski instrumenti na tržištu novca 23 Stečena kamata, cijena i prinos obveznica na novčanom tržištu 23 Konformni kamatnjak 26 Efektivna godišnja kamatna stopa 30 1.5. Komercijalni zapisi 31 Cijena i prinos komercijalnog zapisa 33 1.6. Bankovni akcepti 36 Cijena i prinos bankovnog akcepta 37 1.7. Prenosivi certifikati o depozitu 40 Cijena i prinos certifikata o depozitu 40 Prenosivi eurodolarski certifikat o depozitu 43 1.8. Repo i obratni repo ugovori 44 Koeficijent nadoknade i poziv za održavanje margine 44 1.9. Indeksi međubankovnih kamatnih tržišta 46 LIBOR 46 EURIBOR 48 EUREPO 49 EONIA 50 EONIA SWAP INDEKS 51 ZIBOR 51 1.10. S A Ž E T A K 53 1.11. Zadaci za vježbu 57 2. INSTRUMENTI TRŽIŠTA KAPITALA 59 2.1. Karakteristike instrumenata tržišta kapitala 61 2.2. Proces izdavanja instrumenata tržišta kapitala 61 Primarno tržište 62 Sekundarno tržište 62 Burza vrijednosnih papira 62 Izvan burzovno tržište ili tržište preko šaltera 63 Javna ponuda 63 Inicijalna javna ponuda 64 Dodatna ponuda 64 Privatna ponuda 65 Emisija obveznica 65 2.3. Uloga financijskih posrednika 66 Prospekt 68 Prezentacija izdanja 69 2.4. Tržište obveznica 72 Osnovne razlike između dionica i obveznica 73 2.5. Tržišne kotacije obveznica 75 2.6. Vrste obveznica 80 2.7. Obveznice prema mjestu emisije 81 Domaće obveznice 81 Strane obveznice 81 Euroobveznice 81 2.8. Obveznice prema tipu emitenta 82 Državne obveznice 82 Municipalne obveznice 82 Korporacijske obveznice 83 Obveznice s ugrađenim opcijama 84 Konvertibilne obveznice 84 Amortizacijski fondovi 85 2.9. Obveznice prema osiguranju 87 Rizik izdavatelja 87 Osigurane obveznice 88 Neosigurane obveznice 90 2.10. Obveznice prema novčanom toku 91 Kuponske obveznice 91 Obveznice bez kupona 92 Anuitetske obveznice 93 Obveznice bez dospijeća 94 2.11. Obveznice prema karakteru isplate kamatne stope 97 Obveznice s fiksnom kamatnom stopom 97 Obveznice s varijabilnom kamatnom stopom 97 2.12. Tržišna vrijednost obveznica 98 Diskontna stopa 99 Međuovisnost tržišne vrijednosti obveznice i diskontne stope 99 Tržišna vrijednost kuponske obveznice 100 Tržišna vrijednost obveznice bez kupona 104 Tržišna vrijednost anuitetske obveznice 105 Tržišna vrijednost obveznice bez dospijeća 106 2.13. Koncept stvarne vrijednosti obveznica 107 2.14. Prinosi obveznica 111 Nominalni prinos obveznice 112 Tekući prinos obveznice 113 Prinos do dospijeća obveznice 113 Prinos do dospijeća kuponske obveznice 114 Prinos do dospijeća obveznica s ugrađenim opcijama 117 Prinos do dospijeća obveznice bez kupona 118 Realizirana stopa ukupnog prinosa 119 Prinos u razdoblju ulaganja 121 Projekcija realizirane stope ukupnog prinosa 124 Prinos do dospijeća anuitetske obveznice 124 2.15. Koncept stvarnog prinosa do dospijeća 125 Prinos nakon oporezivanja 129 Nominalna i realna stopa prinosa 131 2.16. Rizik promjene kamatne stope 132 Međuovisnost cijena obveznica i vremena do dospijeća 132 Međuovisnost cijena obveznica i tržišnih kamatnih stopa 134 2.17. Koncept trajanja (duracije) obveznica 137 Macaulay-evo trajanje ili duracija 137 Modificirano trajanje 141 Efektivno trajanje 145 Zaštita od rizika promjene kamatne stope 146 Beta prinosa 147 2.18. Konveksnost obveznica 148 Konveksnost 149 Efektivna konveksnost 157 2.19. Krivulja prinosa obveznica 159 Teorija očekivanja kamatnih stopa 161 Teorija preferencije likvidnosti 163 Teorija segmentacije tržišta 163 2.20. S A Ž E T A K 166 2.21. Zadaci za vježbu 171 2.22. Tržište dionica 177 2.23. Obične dionice 179 2.24. Povlaštene dionice 181 Kumulativne povlaštene dionice 182 Ne kumulativne povlaštene dionice 183 Povlaštene dionice s fl uktuirajućim dividendama 183 Dionička dividenda 184 2.25. Podjela i okrupnjavanje dionica 185 2.26. Tržišne kotacije dionica 186 2.27. Naknade za trgovanje 191 Provizija 191 2.28. Kupnja na marginu 191 Održavanje margine 192 Poluga 194 2.29. Kratka prodaja vrijednosnica 195 Nepokrivena kratka prodaja 197 2.30. Procjena vrijednosti dionica 198 Tržišna vrijednost dionica 198 Intrinzična vrijednost dionica 199 2.31. Model sadašnje vrijednosti dividendi 201 CAPM u funkciji korekcije diskontne stope 204 Gordonov model konstantnog rasta 206 Očekivani prinos po dionici 208 Intrinzična vrijednost povlaštenih dionica kroz DDM model 211 Model dvostupanjskog rasta dividendi 212 Intrinzična vrijednost dionice bez dividendi 214 H – model diskontiranih dividendi 215 Model višestupanjskog rasta dividendi 216 Sadašnja vrijednost mogućeg rasta profitabilnosti 221 2.32. Model za određivanje cijene kapitalne imovine 224 Ravnotežne cijene i ravnotežni očekivani prinosi 224 Model za vrednovanje imovina na tržištu kapitala 225 Pretpostavke CAPM modela 226 Implikacije pretpostavki CAPM modela 227 Sistematski i nesistematski rizik 230 Model jednostavna linearne regresije 231 Regresijska analiza u kontekstu 234 Beta vrijednosnice 236 Premija rizika tržišnog portfelja 237 Premija rizika po CAPM modelu 238 Pravac tržišta vrijednosnica 239 2.33. Koncept indeksnog modela 240 2.34. S A Ž E T A K 248 2.35. Zadaci za vježbu 253 3. IZVEDENI INSTRUMENTI FINANCIJSKOG SUSTAVA 255 3.1. Uloga i funkcija izvedenica 257 Osnovne karakteristike izvedenica 258 Sastavljanje izvedenice 259 3.2. Izvedenice prema tržištu 260 Burzovne izvedenice 260 OTC izvedenice 262 3.3. Izvedenice prema temeljnoj imovini 265 Svrha izvedenica 267 Sintetička poluga 268 3.4. Osnovni koncept cijene i vrijednosti izvedenica 269 Skladištenje 270 Arbitraža 271 3.5. Terminski unaprijedni ugovor 274 3.6. Unaprijedni ugovor na dionice 277 Dionički unaprijedni ugovor 277 Unaprijedni ugovor na dionički 277 Utjecaj dividendi 278 3.7. Koncept cijene i vrijednosti unaprijednog ugovora na dionice 279 Cijena ugovora bez dividendi 279 Vrijednost unaprijednog ugovora bez dividendi 280 Cijena unaprijednog ugovora s dividendama 281 Vrijednost unaprijednog ugovora s dividendama 283 Cijena i vrijednost unaprijednog ugovora na dionički indeks 283 3.8. Unaprijedni ugovor na instrumente sa stalnim prihodom i kamatne stope 284 Unaprijedni ugovor na obveznice 284 Unaprijedni ugovor na kamatne stope 286 Izračun visine kamatne stope FRA ugovora 287 Izračun vrijednosti FRA ugovora 289 3.9. Valutni unaprijedni ugovor 291 3.10. Koncept cijene i vrijednosti valutnog unaprijednog ugovora 292 Izračun cijene (deviznog tečaja) valutnog unaprijednog ugovora 292 Izračun vrijednosti valutnog unaprijednog ugovora 293 3.11. Terminski ročni ugovor 295 Klirinška kuća 296 Račun margine 297 Margina održavanja 298 Svojstvo konvergencije 300 Bazni rizik 301 Isporuka i namira u novcu na tržištu ročnih ugovora 302 3.12. Koncept cijene i vrijednosti ročnog ugovora 303 Izvedba cijene ročnog ugovora 303 Utjecaj kamatnih stopa na cijenu ročnog ugovora 304 Izvedba cijene ročnog ugovora modelom troškova isporuke 306 Izvedba cijene ročnog ugovora s prinosom pogodnosti na temeljnu imovinu 307 Izvedba cijene ročnog ugovora s pozitivnim novčanim tokovima na temeljnu imovinu 308 Očekivana promptna cijena temeljne imovine 309 Vrednovanje ročnog ugovora 310 3.13. Ročni ugovor na trezorske zapise 311 Koncept cijene ročnog ugovora na trezorske zapise 312 3.14. Ročni ugovor na eurodolarski depozit 315 Koncept cijene ročnog ugovora na eurodolarski depozit 317 3.15. Ročni ugovor na obveznice 318 Koncept cijene ročnog ugovora na obveznice 319 Faktor konverzije 321 Najisplativija obveznica za isporuku 322 3.16. Ročni ugovor na dionički indeks 324 Koncept cijene ročnog ugovora na dionički indeks 324 3.17. Valutni ročni ugovor 325 Izračun cijene (deviznog tečaja) valutnog ročnog ugovora 325 3.18. Opcijski ugovori 327 Osnovne karakteristike i tipovi opcija 328 Veza između izvršne cijene i tržišne cijene opcije 330 Uloga klirinške kuće kod opcija 331 3.19. Opcije prema temeljnoj imovini 332 3.20. Koncept cijene opcijskog ugovora 338 Opcija kupnje 339 Opcija prodaje 341 3.21. Cjenovni paritet europskih opcija 343 Faktori koji utječu na cijenu opcije 348 Intrinzična i vremenska vrijednost opcija 351 3.22. Binomni model vrednovanja opcija 353 Vrednovanje neosjetljivo na rizik 354 Binomni model jednog razdoblja 355 Pristup savršene zaštite 355 Pristup vrednovanja neosjetljivo na rizik 358 Vjerojatnost neosjetljiva na rizik 359 Binomni model dva razdoblja 362 Američke opcije i binomni model 368 3.23. Black-Scholes-Merton model vrednovanja opcija 370 Normalna distribucija vjerojatnosti 372 3.24. Povijesna i implicirana varijabilnost 374 3.25. Mjerenje osjetljivosti opcijske premije 378 Grčka abeceda rizika 378 Delta 379 Gamma 381 Vega 383 Theta 383 Rho 385 3.26. Egzotične opcije 386 3.27. Ugovori o zamjeni 388 Financijska institucija kao kreator tržišta zamjena 389 3.28. Koncept cijene i vrijednosti ugovora zamjeni 390 Vrednovanje obveznice s fl uktuirajućom kamatnom stopom 391 3.29. Ugovor o zamjeni kamatnih stopa 394 Komparativne prednosti 397 3.30. Koncept cijene i vrijednosti ugovora o zamjeni kamatnih stopa 400 Izračun cijene (fiksne kamatne stope) kamatne zamjene 400 Izračun vrijednosti kamatne zamjene 402 3.31. Ugovor o valutnoj zamjeni 404 Komparativne prednosti 408 3.32. Koncept cijene i vrijednosti ugovora o valutnoj zamjeni 410 Izračun cijene (fiksne kamatne stope) ugovora o valutnoj zamjeni 410 Izračun vrijednosti valutne zamjene 413 3.33. Ugovori o zamjeni na dionice ili dioničke indekse 415 3.34. Koncept cijene i vrijednosti ugovora o zamjeni na dionice 418 Izračun cijene (fiksne kamatne stope) ugovora o zamjeni na dionice 418 Izračun vrijednosti ugovora o zamjeni na dionice 419 3.35. Opcijski ugovor na zamjenu kamatnih stopa 420 3.36. Osiguranje od kreditnog rizika 424 Značajke CDS ugovora i tržišta 425 3.37. S A Ž E T A K 428 3.38. Zadaci za vježbu 432 PRILOG – Financijske i statističke tablice 438 LITERATURA 445